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民族证券:美债评级下调难改我国经济软着陆趋势

发布时间:2019-10-19 00:38:03

民族证券:美债评级下调难改我国经济软着陆趋势 2011-08-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

●7月经济数据表明:内需增长放缓,如制造业投资放缓开始拖累投资,1-7月份,固定资产投资同比增长25.4%,比1-6月份回落0.2个百分点;耐用消费品增速的下滑拖累了消费增长,7月同比增长17.2%,比6月减缓0.5个百分点;工业生产活动也放缓,7月份工业增加值同比增长14.0%,比6月份回落1.1个百分点。

●当前美债评级下调引发的全球经济二次回落将会影响我国出口增速,但考虑到国际国内因素,国内经济因此大幅度回落的可能性依然较小。

7月经济数据表明,我国三季度经济仍将延续今年以来的下滑趋势,但考虑到内生增长动能较足,且当前以美债评级下调引发的外围经济动荡也不会对我国经济造成较大的冲击,因此下半年经济下滑幅度依然有限。

经济疲软信号凸现6月工业增加值快速反弹,7月PMI数据好于预期都曾让一些市场人士憧憬三季度我国经济增速将会扭转今年以来的下行趋势,但从实际数据来看,经济下滑的趋势并没有改变。

第一,1-7月份,固定资产投资同比增长25.4%,比1-6月份回落0.2个百分点,而从当月来看,7月固定资产投资增速为24.5%,相比6月的25%下滑更为明显。

而制造业投资增速的下滑拖累了投资增速,如制造业投资52883亿元,增长31.8%,比上半年回落0.6个百分点,这表明今年以来资金紧缺、原材料及劳工成本上升等因素导致的企业经营困难已经开始影响制造业的投资热情。

此外,对于地方融资平台贷款的整顿清理也开始影响到今年以来加快的地方项目投资增速以及部分基建投资增速,如1-7月地方项目投资增速为28%,比上半年回落0.1个百分点,交通运输、仓储及邮政业投资增速只有11.6%,比上半年回落4.7%。

而虽然当前较快增长的房地产投资增长有力的支撑了投资增速,如1-7月份,全国房地产开发投资31873亿元,同比增长33.6%,比上半年提高1.5个百分点,为固定资产投资增速贡献了0.36个百分点,但这主要归功于6月以来政府推动的保障房大规模开工,三季度伴随着二、三线城市房地产调控强化导致的开发商拿地热钱大幅减弱,当前地产投资较快增速也就难以延续,四季度将会出现明显回落。

第二,消费增速也出现放缓。如7月份,社会消费品零售总额14408亿元,同比增长17.2%,比6月减缓0.5个百分点,而从环比来看,增速只有1.26%,创出今年2月以来的新低,其中,耐用消费品增速的下滑仍较大程度上拖累了消费增速,如汽车同比增速只有11.9%,比上月回落5个百分点,家用电器同比增速18.9%,比上月回落4个百分点,家具同比增长33%,比上月回落2.7%。

第三,外需方面,虽然出口增速7月20.4%,相对于上月有小幅反弹,但考虑到美债评级下调促发的全球经济下滑风险还将在下半年逐渐释放,当前外需增长也就难以具有持续性,出口增速也将逐渐回落。

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